Schrödinger’in Bitcoin’i: Bir Şey ya da Hiçbir Şey

8 Şubat’ta Elon Musk‘ın elektrikli otomobil firması Tesla, Ocak ayında 1.5 milyar dolarlık nakit rezervini Bitcoin’e yatırdığını açıkladı.

Haberler, kripto para biriminin halihazırda hızla yükselen fiyatını % 10 daha artırarak 44.000 $ ‘ın üzerinde bir rekor seviyeye yükseltti.

Ancak, özellikle Bitcoin durumunda, yükselen şeyler de aynı şekilde kolayca çökebilir.

Bitcoin 2008’de ilk defa adını duyurdu ve 2009’da ticarete başladı.

2010’da, tek bir Bitcoin’in değeri yaklaşık sekiz yüzde bir sentten sekiz sente yükseldi.

Nisan 2011’de 67 sentten işlem gördü.

Ardından Kasım 2015’e kadar 327 dolara yükseldi.

Geçen yıl 20 Mart’ta Bitcoin yaklaşık 6.200 dolardan işlem gördü, ancak o zamandan beri fiyatı yedi kattan fazla arttı.

Bugün Bitcoin, 12 yıllık mükemmel bir balon.

Bitcoin, tamamen spekülatif bir varlık – özel bir fiat para birimi – değeri piyasaların söylediği kadar.

Ancak Bitcoin aynı zamanda sosyal olarak savurgan bir spekülatif varlıktır çünkü üretimi pahalıdır.

Ancak devlet tarafından verilen itibari para birimlerinin başarısının gösterdiği gibi, spekülatif balonların evreni hiçbir şekilde Bitcoin gibi kripto para birimleriyle sınırlı değil.

Sonuçta, esnek fiyatların olduğu bir dünyada, herkesin resmi itibari para biriminin hiçbir değeri olmadığına inandığı bir denge vardır – bu durumda sonuç olarak hiçbir değeri yoktur.

Keynesçiler bu çoklu dengeleri görmezden gelirler, fiyat seviyesini (ve dolayısıyla paranın fiyatını) tarih tarafından benzersiz bir şekilde belirlendiği ve (beklenmedik) enflasyon ile işsizlik arasında istikrarlı ve ters bir ilişki olduğunu varsayan Phillips eğrisi gibi bir mekanizma aracılığıyla kademeli olarak güncellenen şekilde görürler.

Hangi perspektifi benimsediğine bakılmaksızın, paranın değerini etkin bir şekilde sıfıra düşüren gerçek dünyadaki hiperinflasyonlar – Weimar Almanya’yı veya son Venezuela ve Zimbabwe vakalarını düşünün – temel olmayan dengelerin değil, daha ziyade kötü giden temel dengelerin örnekleridir.

Bu durumlarda para stokları patladı ve fiyat seviyesi buna göre yanıt verdi.

Özel kripto para birimleri ve halka açık fiat para birimleri, aynı sonsuz olası dengeye sahiptir.

Sıfır fiyat dengesi, benzersiz, iyi davranışlı temel denge gibi her zaman bir olasılıktır.

Bitcoin açıkça şu anda bu dengelerin hiçbirini sergilemiyor.

Bunun yerine sahip olduğumuz şey, temel olmayan patlayıcı fiyat dengesinin bir çeşidi gibi görünüyor.

Bu bir varyanttır.

Çünkü Bitcoin’in beklenmedik bir şekilde mevcut patlayıcı fiyat yörüngesinden güzel temel dengeye veya pek de hoş olmayan sıfır fiyat senaryosuna sıçramasını mümkün kılmasına izin vermesi gerekir.

Bu çoklu denge perspektifi, şüphesiz Bitcoin ve diğer özel kripto para birimleri gibi özünde değersiz varlıklara yatırım yapmayı riskli hale getirmektedir.

Gerçek dünya, elbette burada ana hatları çizilen ana akım iktisat teorisinin desteklediği olası dengeler ile sınırlandırılmamıştır.

Ancak bu, Bitcoin’i bir yatırım olarak daha da riskli hale getirir.

Tesla’nın son Bitcoin satın alımı, piyasaya giren büyük bir ek alıcının hem doğrudan (piyasalar likit olmadığında) hem de dolaylı olarak gösteri ve emülasyon etkileri yoluyla kripto para biriminin fiyatını önemli ölçüde artırabileceğini gösteriyor.

Ancak tek bir önemli oyuncunun çıkması, ters yönde de benzer bir etkiye sahip olacaktır.

Piyasa yapıcılar tarafından dile getirilen olumlu veya olumsuz görüşlerin Bitcoin’in fiyatı üzerinde önemli etkileri olacaktır.

Kripto para biriminin olağanüstü fiyat oynaklığı şaşırtıcı değil.

GameStop’un hisse fiyatını Ocak ayında benzeri görülmemiş yükseklere (ardından önemli bir düzeltme) iten piyasa gibi son derece mantıksız piyasa dalgalanmaları, herhangi bir bariz temel değer çapasından yoksun olan Bitcoin’in aşırı oynaklığın bir ders kitabı örneği olarak kalacağını hatırlatmalıdır.

Bu zamanla değişmeyecek.

Bitcoin, piyasa değeri herhangi bir şey olabilen ya da hiçbir şey olmayan, gerçek değeri olmayan bir varlık olmaya devam edecek.

Yalnızca sağlıklı risk iştahı ve kayıpları karşılama kapasitesi güçlü olanlar buna yatırım yapmayı düşünmelidir.